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巴菲特:我为什么不投资科技类公司

杨琳桦,闫萌

内布拉斯加州，奥马哈市。

在一年一度、闻名全球的巴郡公司年会（“Berkshire Hathaway Annual Meeting”）即将召开前，这个安静的美国小城迎来了一批重要客人，他们是来自美国一流高校MBA班的100位尖子生，而宴请主人正是“奥马哈的先 知、圣贤”，被美国人称为是“除父亲外最值得尊敬的男人”——沃伦·巴菲特（Warren Buffett）。

在宴请学生品尝他最钟爱的牛排前，巴菲特与100位“美国的未来”展开了封闭式对话，其坦承、交心，让人想起乔布斯在斯坦福的那场著名演讲——在这里，重要的不是具体的投资攻略，而是“人生选择和经验”。

“我希望你们认识到，笔头和口头交流的技巧非常重要。如果我可以给你们一个建议的话，你们真要在这方面下功夫。我相信你们每个人都有一个很好的 未来，我现在愿马上掏出10万美金去购买你们每个人未来的10%的现金流。”换言之，巴菲特相信在场的每位未来至少能赚100万美金：“但如果你们能把你 们的口头和笔头交流技巧再提高一个层次，你们可以把自己的价值至少再提高50%。”

在巴菲特的故乡奥马哈，这位有史以来最伟大的投资家开着一辆并不奢华的汽车，看上去很普通，但依靠股票、外汇市场的投资，他是世界上数一、数二的富翁。

2010年，巴菲特以净资产470亿美元位列“福布斯榜”第三名；而随着巴郡公司近期公布的2009年亮丽成绩单，其一贯的选股策略及巴郡的投资标的又已再次在美国市场上掀起一股“效法旋风”。

巴菲特曾将他的投资理念归结为三点：把股票看成许多微型的商业单元；把市场波动看作朋友而非敌人(利润有时候来自对朋友的愚忠)；购买股票的价格应低于你所能承受的价位。换言之，他购买股票的基础是：假设次日关闭股市、或在五年内不再重新开放。

在价值投资理论看来，一旦看到市场波动而认为有利可图，投资就变成了投机，“没有什么比赌博心态更影响投资。”如今，巴菲特所倡导的“价值投资理论”已风靡世界，但事实上，很少有人能像他一样数十年如一日地坚持下去。

像大部分功成名就的美国老人一样，对现年80岁的巴菲特而言，有两件事非常重要：一是“慈善”，另一即“传承”。

四月春日伊始，这场有关这位老人如何认识自己的更多细节和经验的对话，本报特派记者全程参与。

“你能犯的最大错误”

问：你以前有没有经历过什么挫折，又如何看待这些失败？

巴菲特：肯定有。比如我以前特别不敢在公众场合讲话，不敢表达自己，我一直觉得这是个问题。高中毕业后，我曾经去“卡耐基”的Public Speaking训练班，我都已经写好了一个100美金的check（缴费），但到门口时又害怕，没有去成。后来我回家左思右想，觉得如果我不能克服的 话，这将成为我人生中的一大障碍。后来，我就又去把这个班报了。

我想，人不要怕犯错。我人生中犯过的错，没有任何一个失败或错误，最后没有成为一个实际上好的东西的。比如，当时我不敢在公众场合讲话，反倒让我自己能对这个事特别重视，我就真的去报班，并刻意训练自己。现在，这反倒成了我的一个长项。

要是我没有在这个方面训练好的话，我想，我都不敢去向我的妻子求婚，让她嫁给我。所以，所有所谓坏的或失败的事背后其实都有一些好的东西在里 面。你一定要相信，“信仰”（Faith）是很重要的，你要相信某个东西，到时候，这些坏的事情或暂时失败的事最后都会自己化解，变成一个好事。

有时候，人生真的是“塞翁失马、焉知非福”。我年轻时曾与我们州最漂亮的女孩约会，但最后没有成功。我听说她后来离过三次婚，如果我们当时真的 在一起，我都无法想象未来会怎么样。所以其实，你能犯的最大的错误，你人生中的最重要决定是，跟什么人结婚。只有在选择未来伴侣这件事上，如果你真的选错 了，将让你损失很多。而且这个损失，不仅仅是金钱上的。

问：你现在怎么看自己的竞争优势和长处？

巴菲特：其实，我对公司运营是一窍不通的，有时候我到工厂去，连男厕所都找不到。（笑）但我很清楚我的优势是什么。对我而言，投资最重要的是两 点，一是能找到“护城河”（Moat），这也是我自己的一个哲学，所谓“护城河”是说，我所投的这个公司或生意是竞争者很难进入与我竞争的，就好像一个护 城河一样，我建立起很高的城墙，别人随便攻不破我，这是我判断要不要投一个公司时非常重要的标准之一。

第二点是，要有“没有利用过的定价权”（Untapped Pricing Power)。这个意思是说，我现在可以不去涨价，但是，我随时都可以涨价，我现在先把这个公司买下来，买下后我再去提价。这个定价权还没有完全被开发，没有完全被用上。

比如，我以前曾投过一个巧克力公司叫“See’s”，这是美国非常有名的一个巧克力品牌。买巧克力很多时候是人们在情人节或节日时去买，很多时 候又是男人买给自己妻子或爱人。通常，他们每年买的时候不会记得去年一年是花了多少钱买巧克力。我认为这就是一个很好的生意。我在家里装了一个“魔镜”， 每年快到情人节时，我就对魔镜说：“魔镜魔镜，今年我可以把See’s巧克力提价多少？”这个生意的好处是，它其实每年都在涨价，而这个毫无影响产品本身 的销售量。

“万变中不变的东西”

问：你在选择投资时，会怎么去看一个公司？

巴菲特：我提一点“品牌联想”。比如我投可口可乐，这个东西会让人想到快乐，那么可口可乐在奥运会时去做广告，这个联想就和我们的品牌相符合； 又比如我投Gillette，这是一个在全球有80%几市场份额的剃须刀品牌，代表“男孩向成熟男人过渡”(Transition to Manhood)，那么当美国系列棒球赛举行时，Gillette会去做广告，因为会有很多年轻男孩去看。我每天都在想，对一个产品和公司来说，能够赢得 消费者的心理是最重要的，你赢得消费者心理，你就赢得了市场。

再比如，我会比较喜欢像啤酒或剃须刀这些产业，因为在这些行业中，基本没有“无品牌”（Generic Brands）的产品，或者杂牌东西对有品牌商品的威胁非常有限。这样，产业的持续性会比较强，而通常而言，这些有品牌产品的“护城河”也更高，更不容易 被别人攻破。相比而言，我的See’s 巧克力生意就会更容易受到杂牌竞争，我就指望那些买了杂牌巧克力的丈夫在送给妻子时说：“亲爱的，我买了便宜货……”（笑）

问：你为什么不投科技类的产业？现在，科技公司非常多，发展也很快。

巴菲特：它不是我的优势。对科技公司认识最深刻的人，我可能在全世界的前一千、前一万名都排不到。我很清楚自己的优势，世界上有成千上万个公司，我一般会把公司分为三类：“好的公司”、“不好的公司”，以及“很难的公司”。

好的公司、不好的公司，是我花半天时间就能够看出来的，而那些花了半天时间看不出来的，我也不会强迫自己花半个多月时间去看。我不会强迫自己花 费很多时间在一个我不能“Figure out”的公司上。我不是天才，但是我在某一些领域比别人更聪明更有见解。我觉得对一个人来说，最重要的，就是呆在那些你有优势的领域，不要随便走到别的 领域去，你一定要有“Focus”，要“Stay Around”。

再举一个例子是口香糖的生意。这个世界发展再快、科技进步再快，大家对口香糖的需要是不会变的。这一点，连我的朋友比尔·盖茨都同意。我从来在投资中都是找“万变中不变”的东西，这样能把风险降低。

问：很多人在做投资时，情绪会受外界影响。比如可能你投的公司发生了很大波动，又比如你看到别人赚了很多钱。这些年来，你一般怎么控制你的情绪，去进行理性投资？

巴菲特：有效控制情绪，能够让我的投资收益再提高30%。（笑）这一点，的确非常重要，我也得益于呆在奥马哈这个小镇，因为这是一个相对不受外界影响的地方，没有什么豪华餐厅，也没有什么大的Shopping Mall，非常安静。

我想，你每天进办公室时，去看和分析那些信息和资料，很重要的一点，即要保持一个稳定情绪和清楚的思维框架。可能是同样一个事实，但由于你情绪的波动，可能会产生一些影响，所以最重要的是，保持“稳定性”。

我觉得作为一个好的投资者必须有两点：第一，必须要有一定智力（Intelligence），幸亏不是需要很多的智力（笑）；另一点就是你这个人的脾气、个性（Temperament）是要符合这件事，你要能相对保持一个稳定情绪。

“他们疯了”

问：你对金融危机后美国政府经济政策的一些看法是？

巴菲特：金融危机产生了一些很不好的影响。当时金融危机时，大家都已不太在乎每个人的信用和质量到底怎么样，你自己的信用和质量已不重要，更重 要的是，别人如何认为你的信用和质量，因为那是非常恐慌的时候，没人真正会去花时间想一个公司的能力和价值，比如这个公司以后有没有能力把钱还给我等。你 可以信用记录很好，但是我作为银行的话，我就是不相信，而你也无法证明给我。

我对金融危机后美国政府在经济政策上的一些看法是，美国政府应使用一些更有力（Aggressive）的税收政策，不然很难持续下去。好比你看 我们公司，我们雇员的年薪有赚6万-80万美金不等，他们平均交的税是34%所得税，但我自己却只交16%的税，因为我很多钱是透过投资赚来，税比较低， 如果你是工资的话，所得税就比较高。但是我自己都觉得，我交这么一点税是不够的。

问：你对现在的中国怎么看，有没有想过在中国有更多投资？

巴菲特：我对中国从来都是特别有信心的，我觉得中国的增长不是一时半会的一个虚像，而是一个实实在在、持续性的东西。中国有非常聪明、非常勤奋 的人，美国也有非常勤奋的人，但在过去50年中，美国比中国发展要快很多，是因为以前美国有一个更好体制能把人的潜力充分发挥，但是我看到，现在的中国也 已经有一个比较好的体制，能把人的潜力充分发挥。这是一件不可思议的事，这个力量太大了。

我这里说的体制差异是指，你是更鼓励那些天生继承的产业、皇帝的孩子还是去鼓励真正努力工作的人，那些真正优秀的人是否能获得机会。从这点而 言，中国还有更多的人的潜力可以释放出来。我与比尔·盖茨是在1995年第一次去的中国。在这15年中，中国整个经济经历了非常大的一个成长，未来路上可 能还会有一些小挫折，但我觉得，中国未来的增长是不容置疑的，这个增长主要还是来自于把人的潜力完全发挥出来。

我在中国主要投过两个公司。一个是中石油，还有一个是比亚迪。我投中石油时，没有看股价，我通常都是先不看股价，因为怕受影响。我先是看了中石 油的基本资料，自己做了一个估值，然后发现公司值1000亿美金，但当时中石油股票所反映出的价值只是350亿美金，等于说可以翻三倍，于是，我就买了中 国政府能够允许的最多限数。后来有一次，中石油还专门派了一个投资者关系部的人过来讲，因为我是一个很大买家，但其实，我什么也没有听懂（笑）。一年半 前，我投了比亚迪，比亚迪有非常多的技术工程师，他们的CEO王传福是一个不平凡（Extraordinary）的人，我也是很看好他们的管理层。

问：你怎么看目前的中美关系。

巴菲特：我感觉，美国政府有一撮人故意拿中国当“替罪羊”（Scapegoat），这简直是疯狂、不可理喻的。其实说到底，我觉得全世界人民都 应该希望中国更繁荣。你想想，难道有谁希望一个有占全世界人口20%左右的国家永远都那么穷，然后这个国家再拥有核武器的话，难道这样的世界是大家想要的 吗？

我觉得未来世界最大的一个危险是，第三世界或穷凶极恶的国家或一小撮人拥有核武器或生化武器。所以，如果世界其他地方的人生活水平能够提高的话，其实对所有人都是一样的，是好事。

我的感觉是，未来一年中美国政府可能会有一撮人，可能希望尽量把这个问题弄大，可能出于一些政治目的，希望找一些替罪羊。我希望你们这些年轻人在对待这些问题时，能有一个自己的“过滤器”，不要随便被这些东西影响。

一位最近很红的华裔投资家

序言：

近期关于 Li Lu 将成为巴菲特接班人的消息开始多了起来，大家对他印象多集中两点，第一，他最先看中BYD，然后推荐给芒格和巴菲特，这件事上功不可没。第二，他在当年六 四事件后前往美国，求学并从事投资。八卦归八卦，我们更关心的是作为成功的华裔投资家，他的投资风格和理念为什么会被股神和股神认为比自己更聪明的芒格看 重。下面整理的材料来源包括他回到母校哥伦比亚大学进行的两次关于价值投资的演讲（分别是2006年和2010 年），以及他今年为查理芒格的《穷查理宝典》所写的中文版序。从2002年挖掘BYD，到今天他如何看待这笔投资和BYD的未来？他经历的最大投资失误 （同时做多和做空）对我们有哪些启示？经芒格点拨走出困境的他从大师身上学到了哪些价值投资真谛？

2006 年哥大商学院演讲要点

价值投资者的三项特质：

1， 不是靠股票买卖倒手，而是将自己想象成股票所处实业的经营者。
2， 但由于不是掌控整个公司和行业，所以需要一定安全边际。
3， 经营实业的假想身份，会令价值投资者在“市场”独树一帜。

5%vs95%

市场上只有5%的资金进行的是价值投资，与其他95%与众不同，既是机遇，也是挑战。最大的挑战是确定自己究竟是5%，还是95%。情感上 很容易让你去做95%在做的事情，毕竟95%的资金会到处跑，但只有那5%会有非常高的收益。投资路上，你将遇到各种测试，让你清楚知道自己究竟是5%， 还是95%。

如果你是那5%的价值投资者，你不会张扬，会安心做少数派，这与人类的本性相左（unnatural），你的决定应该基于你的逻辑和证据， 而不是其他人也这样认为。价值投资者绝大多数时间不是“行业人士”，而是学术型的研究员，或者记者，他们又无穷尽的好奇心，总想弄清来龙去脉。

举例一：

Timberland（经营户外运动用品）。当时拿到公司后发现：由于亚洲金融危机，该地区营业额急转直下。这时更应该与其他人交流这家公 司，不是为了听取建议，而是为了了解市场对它的基本认识。当时公司没人覆盖，主要是因为公司属于长期稳健增长型，又是40%家族控股（98%的投票权）， 好像“不需要”金融市场。而且根据公司当时惹上一身官司，如果你是95%的投资者，你可能武断得出结论，公司管理层“在搞”。但是下载了所有官司文件，仔 细阅读后发现，很多官司都是由于公司没有达到业绩指导，惹恼了投资者，管理层也不爽，一气之下拒绝与华尔街交流。怎样对管理层做出正确判断，这时你应该成 为具有侦探精神的记者，很多职业投资经理觉得这不是自己的工作范畴，但5%的价值投资者会去做1。你可以去家族经营者住的社区，向他们的朋友邻居了解他们 的为人。经过各种途径，了解到Timberland 父子，父亲高中毕业，人很简单。儿子去了商学院，年纪轻轻就做了公司的首席运营官。通过一位与儿子共同的熟人，发现父子二人都应该是有职业道德的人。在确 定没有漏掉重要信息后（包括亚洲业务只削减了公司整体业绩的5%，他们家的鞋开始在年轻人特别是孩子中流行等等），面对依然低的股价，得到的结论是市场没 有仔细研究这家公司或者很多机构投资者由于种种限制选择不配置这支股票。2 年后，由于业绩增长，股价涨了700%，从5 倍PE 翻到15 倍。

举例二：

彭博通讯社。这家公司的整体情况是产品本身的特性，所以用户转换成本很高。但研究公司历史发现，公司也是从很小起家，一点点拿到市场份额， 通过用户每天使用的方式，直到离不开这个产品，也正式达到垄断的地位。彭博的用户与产品之间已经建立了行为联系，所以即使产品提价，也不会选择其他。而彭 博作为服务提供商，了解到交易员的习性，会不断向用户询问使用感受，并提供更多更新的服务，使用户完全“上瘾”。所以如果发现一种类似产品，也就能够按照 这样的思路研究其所处阶段。比如CapitalIQ，就是照搬彭博的模式。

价值投资不只是理论，而是可以实际带来巨大回报的方法。前提是边学边做，而且一定要付出巨大的努力去调研分析。这一点对年轻的分析师来讲更 加适用，因为他们没有什么可以失去。成为好的投资者一定先成为好的分析师。好的分析师具备两点：第一掌握全面准确的信息，因为很多时候你都是“寂寞”的， 如果信息不够全面，很难在股价直线下降和他人嘲笑声中保持自信。第二完全照抄投资经典不会再产生高回报，你需要通过自己的好奇心和研究得出自己的真知灼 见。

知道的越多，对投资越有利。任何对公司所处行业产生影响的因素，都会对你有帮助，包括政治、科技、甚至文学艺术作品。总会在某一时点，你看到其他投资者没有注意到的东西。百科辞典式的知识总能够在跨行业投资者发挥作用。

正如查理芒格所说，人的一生不会有很多真知灼见，只有不断学习才可以获得。选择美国的一个行业，可能是已经研究15 年的行业，然后在亚洲地区找到同样的行业，相当于你可以在这些行业的初级阶段介入，当然前提是彻底了解这样的行业，才能把握每一个转折点，从而获得超高收 益。

投资者将自己当做企业的所有者，与 95%的投资者有很大区别，但是一定要了解95%投资者的想法。不过如果你真的将自己当做企业所有者，最后你一定能会离开资产管理这个行业，而是去真真正正经营一家公司或者改为私募股权投资，这也是巴菲特和芒格走得路。

“精译”插一句，想起几年前的一部美剧 Dr. House，很怪的一个医生，每次能够医治疑难杂症，也都是因为他竭尽“鸡鸣狗盗”之能，找到病源，发现很多病患打死也不愿意讲的“故事”，果然药到病除。
2010 年哥大商学院演讲要点及问答部分

我建议各位找一个行业，认认真真地研究，这比任何的培训都要有效。我经常让我的实习生做一项练习，假设你的远房亲戚给你留下了一份产业，你 有100%的所有权。仔细想，你会怎样做？如果这点你能做好，那么你在投资竞争中就占有了很大优势。因为很多人没有认识到这一点，他们只是认为股票是一种 容易交易的纸质工具。如果这是你自己的产业，你就不会不停交易。你一定会知道这项业务究竟该给怎样估值。

我入行时，赶上了亚洲金融危机，几年后是互联网泡沫，最近又是一轮金融危机。本来百年一遇的危机，现在爆发频率越来越高。每一次灾难来临， 你的市值都可能损失50%以上，这时你需要有足够的自信，不被他人影响。这也许不容易，但生活如此。巴郡公司历史上至少有3 次股票都是拦腰斩断，卡内基也遇到过这种情况，洛克菲勒也遇到过，每个人都遇到过，这至少证明你没有犯错误，因为在这样的行情下，如果犯错，你的损失不是 50%，而是全部毁掉。

问：你说过研究行业时，都要研究到行业里最失败的案例，具体？

答：如果你彻底理解一种业务模式，可以扩展至整个行业。每一个行业都有自己的特点，这些特点也许可以使 这个行业跑赢其他行业。找出业内最好和最差的公司，追踪他们整个过程的表现。而且要注意，如果业内最差公司股价比业内最好的公司股价表现还要好，可以让你 对这个行业有新的认识，这样的情况确实会存在。如果你真的得到对某个行业的真知灼见，又发现了管理好的公司，在合理的价格介入，那将会给你带来长期高回 报。

问：可否举个例子？

答：比如汽车行业，最初只有几家企业，利润很高，随后走向衰落。通用，60年代时，资本回报率可达 46%，70 年代就降到28%，80 年代只有9%，90 年代6%，现在应该是负数了。有了这些数据，对行业的理解可以更加深入，而不是大家模糊地认为汽车行业很赚钱或者很糟糕。而这样的认识，对于研究和投资中 国和印度等国家的相同行业会有很大帮助。

问：关于BYD，听说你曾经认为BYD 应该销售一款车到美国，为什么你会那样想？

答：这个问题最好还是问王传福本人。我还是想谈谈电动汽车的核心电池。电池是增值最大的部分，而且决定 了电动汽车的价值。在洛克菲勒将石油成功提炼以前，有三分之一的车都是电动的，后来亨利福特通过内燃机技术，在浪费能源85%的情况下，让制造发动机和汽 车的成本大大降低，使得汽车走入普通人生活。但多年以后，我们知道了燃烧石油会造成全球变暖，将来就算地球还存在，人类可能已经不在了。所以现在很很多理 由来发展电动汽车。汽车电池的技术已经有了突飞猛进的发展，性价比已经可以和传统汽车相题并论。BYD 现在做的事情就是让汽车电池进一步发展，使得用户自己主动购买电动汽车。但我们也要认识到很多百年企业，已经将传统汽车的制造工艺发展到了登峰造极的地 步，只要很短时间就可以掌握。今后还有长期发展空间的就是汽车电池技术。谁在这个领域领先，谁就拥有最大的优势。最终只能有一家福特式的公司成为电池制造 和汽车制造统一在一起的最大赢家。将这两者放在一起不是一件容易的事情。

问：关于BYD 的锂电池，他们做普通的锂电池肯定没有问题，但是汽车的锂电池要复杂的多，我并不认为普通锂电池+汽车制造商是个很好的概念。现在巴菲特因素已经把股价推高，已经不适合做价值投资了，为什么你还继续持有？

答：首先必须要说投资者最大的乐趣就是出现惊喜，BYD 就是这样的情况。王传福和他的团队的确有这样的文化，他们的想法总是能领先很多人好几年。当年他生产电池是迫不得已，上市前他只有30 万美元的风投，通过上市融资，加上巴菲特投资2 亿美元，现在他们已经发展到16 万员工，60-70 亿的收入和5 亿的净利润。BYD 自动化的成本很低，产品质量可靠性很高。王传福的创造性使得他能够与众不同。8 年前我投资BYD 的时候，并不清楚他是要发展汽车电池，还是笔记本电池还是手机电池。这笔投资难度最大的地方这个行业以前所未有的速度发生变化，而且规模很大。BYD 今年要招收1 万名大学毕业生，产能将很快翻番。这是我为什么认为要研究历史上伟大的公司，所以我建议各位将通用的历史仔细研究（每5 年划分一个阶段）。

问：你在中国投资遇到过困难么？

答：我是直到 2008 年底才真正见到BYD 的工厂，才对公司有了更好的了解。很多时候进行投资，无法掌握最完整（完美）的信息，因为投资本身就是在买未来。我是在当时亚洲存在各种各样问题的情况 下，决定投资的。所以一切还是回到安全边际的基本概念，我们应该容忍一定的不确定。这些会阻碍我们进行投资么？不会。

问：你认为同上市公司管理层打交道是类费时间么？你会不会为某种业务的“护城河”支付溢价？

答：没有概论，是具体情况而定。没有见过管理层，也可以了解管理层；即使见到管理层也可能什么信息都得 不到。只能说，如果其他情况都一样的话，你对管理层越是了解，他们越是诚实可信，他们做好企业的动机越强烈，你的安全边际会更大。还是那句话，关键是清楚 自己知道什么，不知道什么。如果不清楚这一点，很可能只是在赌。与上市公司打交道也没有固定的模式。如果真的对某个领域感到好奇，会想尽办法收集资料，但 在对冲基金和公募资金通常只有1 个星期左右的时间去了解某项业务，很难做到彻底了解。我用了仅10 年的时间，现在
还在学习BYD 的各项新生事物。

问：你现在的投资风格与当时成立基金时有何不同

答：很多事情都变了。但是从事投资行业最大的好处就是随着年龄的增长，你的能力也在积累提高。有些行 业，比如竞技体育，随着年龄的增长，你就不再从事这个行业了。投资这条路上，你的知识甚至比你的金钱可以更快的实现复合式增长。如果你真的喜爱这个行业， 我建设你不要试图走捷径，可能你花的时间长些，但是你的收获会更多。

问：成为中国的头号政治犯和对冲基金经理有什么不同？

答：我从来不认为自己是罪犯，我也不认为中国把我当做罪犯。我们今天在BYD进行的投资，就是帮助中国 走向现代繁荣。BYD 就是在帮助中国和美国这样的国家走出过去靠碳排放发展的时代。全球变暖关系到每个人，所以BYD 对每个人都作出了重要贡献。美国历史上贡献了很多发明，现在一家来自中国的企业将通过廉价的电动汽车和太阳能为人类文明作出更大的贡献。最终，我们将从太 阳获取所有能源，所以如果能够找到一种廉价的方式将太阳的能源储存到电池里，然后再驱动汽车等等，那将真正推动可再生能源。我们在投资BYD 的初期，也没有想到这些，但对于一家伟大的企业，这些都是符合逻辑，水到渠成，就像比尔盖茨当时应该也没有想到要拿下整个产业，因为一切在当时还不存在。

最大的投资错误/走出低谷

（摘自李路为《穷查理宝典》中文版做序）
但为了留住并吸引到更多投资者，我也不得不做了一段时间的妥协。有两三年的时间，我也不得 不通过做长短仓（LONG-SHORT）对冲，去管理旗下基金的波动性。和做多（LONG）相比，做空交易（SHORT）就很难被用于长期投资。原因有 三：第一，做空的利润上限只有100%，但损失空间几乎是无穷的，这正好是同做多相反的。第二，做空（SHORT）要通过借债完成，所以即使做空的决定完 全正确，但如果时机不对，操作者也会面临损失，甚至破产。第三，最好的做空投资机会一般是各种各样的舞弊情况，但舞弊作假往往被掩盖得很好，需要很长时间 才会败露。例如麦道夫的骗局持续几十年才被发现。基于这三点原因，做空需要随时关注市场的起落，不断交易。

这样做了几年， 投资组合的波动性倒是小了许多，在 2001～02 由互联网泡沫引发的金融危机中我们并没有账面损失，并小有斩获，管理的基金也增加了许多。对冲基金行业里最具传奇性的两位前辈人物一位成为我的主要投资 人，另外一位邀我共同成立一家亚洲投资基金。表面上看起来还蛮风光， 但其实我内心很痛苦。如果同时去做空和做多，要控制做空的风险，就必须要不停地交易。但若是不停地交易的话，就根本没有时间真正去研究一些长期的投资机 会。这段时期的回报从波动性上而言比过去好，结果却乏善可陈。但实际上，那段时间出现了许多一流的投资机会。坦白的说，我职业生涯中最大的失败并不是由我 错误决定造成的损失（当然我的这类错误也绝不在少数）， 而是在这一段时间里不能够大量买进我喜欢的几支最优秀的股票，我为此少挣的钱到现在还在增加。

……

直到我们认识的第七年，在 2003 年一个感恩节的聚会中，我们（Li Lu 与芒格）进行了一次长时间推心置腹的交谈。我将我投资的所有公司，我研究过的公司以及引起我兴趣的公司一一介绍给查理，他则逐一点评。我也向他请教我遇到 的烦恼。谈到最后，他告诉我，我所遇到的问题几乎就是华尔街的全部问题。

整个华尔街的思维方式都有问题，虽然巴郡已经取得了这么大的成功，但在华尔街上却找不到任何一家真正模仿它的公司。如果我继续这样走下去的话，我的那些烦恼永远也不会消除。但我如果愿意放弃现在的路子，想走出与华尔街不同的道路，他愿意给我投资。这真让我受宠若惊。

在查理的帮助下，我把公司进行了彻底的改组。在结构上完全改变成早期巴菲特的合伙人公司和芒格的合伙人公司（注：巴菲特和芒格早期各自有一 个合伙人公司来管理他们自己的投资组合）那样的结构，同时也除去了典型对冲基金的所有弊端。愿意留下的投资者做出了长期投资的保证。而我们也不再吸收新的 投资人。新的基金也保留了原基金的部分投资组合，包括我们在比亚迪的投资。

我于是进入到投资生涯的又一个黄金时期。我无须再受华尔街那些投资者各式各样的限制，而完成机构改造之后的投资结果本身也证实了这一决定的 正确性。虽然数字依然上上下下的波动，但最终的结果是大幅度增长。新的基金从2004 年第四季度至2009 年底，除去营运成本外，每年的复合回报率超过36%。而自1998 年1 月原基金创建开始计算，每年复合回报率则超过29%。12 年期间，回报增长超过20 倍。撇开数字不谈，这些年的工作顺畅了许多。我无须纠缠于股市沉浮，不断交易，不断做空。相反，我可以把所有的时间都花在对公司的研究和了解上。我的投资 经历已经清楚地证明：按照巴菲特/芒格的体系来投资必定会受益各方。但因为投资机构本身的限制，绝大部分的机构投资者不采用这种方式，因此，它给了那些用 这种方式的投资者一个绝好的竞争优势。而这个优势在未来很长的一段时间内都不会消失。

Li Lu 谈到芒格对自己影响

查理就是如此独特的人，他的独特性既表现在他的思想上，也表现在他的人格上。比如说，查理思考问题总是从逆向开始。如果要明白人生如何得到 幸福，查理首先是研究人生如何才能变得痛苦；要研究企业如何做强做大，查理首先研究企业是如何衰败的；大部分人更关心如何在股市投资上成功，查理最关心的 是为什么在股市投资上大部分人都失败了。他的这种思考方法来源于下面这句农夫谚语中所蕴含的哲理：我只想知道将来我会死在什么地方，这样我就不去那儿了。

查理在他漫长的一生中，持续不断地研究收集关于各种各样的人物、各行各业的企业以及政府管治、学术研究等各领域中的人类失败之著名案例，并 把那些失败的原因排列成正确决策的检查清单，使他在人生、事业的决策上几乎从不犯重大错误。这点对巴菲特及巴郡五十年业绩的重要性是再强调也不为过的。

一次，查理邻座一位漂亮的女士坚持让查理用一个字来总结他的成功，查理说是“理性”。然而查理讲的“理性”却不是我们一般人理解的理性。查 理对理性有更苛刻的定义。正是这样的“理性”，让查理具有敏锐独到的眼光和洞察力，既使对于完全陌生的领域，他也能一眼看到事物的本质。巴菲特就把查理的 这个特点称作“两分钟效应”——他说查理比世界上任何人更能在最短时间之内把一个复杂商业的本质说清楚。巴郡投资比亚迪的经过就是一个例证。记得2003 年我第一次同查理谈到比亚迪时，他虽然从来没有见过王传福本人，也从未参观过比亚迪的工厂，甚至对中国的市场和文化也相对陌生，可是他当时对比亚迪提出的 问题和评论，今天看来仍然是投资比亚迪最实质的问题。

……

查理对我而言，不仅是合伙人，是长辈，是老师，是朋友，是事业成功的典范，也是人生的楷模。我从他的身上不仅学到了价值投资的道理，也学到了很多做人的道理。他让我明白，一个人的成功并不是偶然的，时机固然重要，但人的内在品质更重要。

查理喜欢与人早餐约会，时间通常是七点半。记得第一次与查理吃早餐时，我准时赶到，发现查理已经坐在那里把当天的报纸都看完了。虽然离七点 半还差几分钟，让一位德高望重的老人等我令我心里很不好受。第二次约会，我大约提前了一刻钟到达，发现查理还是已经坐在那里看报纸了。到第三次约会，我提 前半小时到达，结果查理还是在那里看报纸，仿佛他从未离开过那个座位，终年守候。直到第四次，我狠狠心提前一个钟头到达，六点半坐那里等候，到六点四十五 的时候，查理悠悠地走进来了，手里拿着一摞报纸，头也不抬地坐下，完全没有注意到我的存在。以后我逐渐了解，查理与人约会一定早到。到了以后也不浪费时 间，会拿出准备好的报纸翻阅。自从知道查理的这个习惯后，以后我俩再约会，我都会提前到场，也拿一份报纸看，互不打扰，等七点半之后在一起吃早饭聊天。偶 然查理也会迟到。有一次我带一位来自中国的青年创业者去见查理。查理因为从一个午餐会上赶来而迟到了半个小时。一到之后，查理先向我们两个年轻人郑重道 歉，并详细解释他迟到的原因，甚至提出午餐会的代客泊车（VALETPARK）应如何改进才不会耽误客人四十五分钟的等候时间。那位中国青年既惊讶又感 动，因为在全世界恐怕也找不到一位地位如查理一般的长者会因迟到向小辈反复道歉。

精译注：坦白讲，我们查阅资料时遗憾地看到1998 年Li Lu 成立自己对冲基金时，曾经打出“free man，free market”口号，而且最近华尔街日报等各主流媒体描述他时，也认为当时的“人权”身份帮助他吸引到很多商界和金融界大佬慷慨投资。幸而近几年，特别是 经过BYD 的成功投资，大家渐渐淡却这些。所以今天我们更关心的是，如果巴菲特真的把很大一部分资产交给Li Lu 打理，是否表示他认为接下来数十年投资的机遇和重点将转移至美国以外的市场，特别是亚洲和中国。如果是的话，Berkshire Hathaway 延续神话的方法，是否同欧洲股神安东尼波顿（上一期精译）的方法相似，在东方寻找西方发达国家已经成熟且成功的商业模式的影子，在其发展早期阶段介入？

《每日经济新闻》报社严正声明

《每日经济新闻》报社严正声明

近期《每日经济新闻》报社对霸王洗发水被曝含致癌化学物质一事进行了报道。2010年7月30日下午4时许，四名自称霸王集团员工的青年男子未 经许可，擅自闯入《每日经济新闻》报社上海办公区，找寻采写该报道的记者。当报社记者与来访人沟通时，来访男子采用辱骂、推搡等手段，对我报记者进行威 胁。在制止未果的情况下，报社遂向上海警方报案。目前，四名男子已被警方带走接受调查。

我报认为，媒体有权对公共事件进行客观、公正的报道，以保障公众的知情权，这是媒体应有的权利和应尽的职责。对这种通过寻衅滋事的手段，威胁记者人身安全、滋扰和冲击报社正常工作秩序的行为，我报表示强烈谴责。

我报保留追究相关人员法律责任的权利。

特此声明。

每日经济新闻报社

2010年7月30日

苹果公司收入来源及股价构成

Silicon Alley Insider 制作的这张图表清晰地表明，苹果公司各个业务部门对于公司总收入的贡献比例，及它们各自的变化。图中可以看出：

●  iPhone 这个存在不到 3 年的新业务已经成为公司的第一收入来源，占公司总收入的 40% ；
●  Mac 业务位居其次，贡献公司总收入的 28 ；
●  iPod 在每年假日季度的销量总会有所反弹，居第三位；
●  iTunes 的收入已经超过了苹果的软件业务收入。

如果说上图是基于现有的业绩，市场研究公司 TREFIS.com 提供的他们对于苹果股价构成分析，或许可以大致反映苹果公司未来的收入构成。

基于苹果当前的股价 266 美元/股，TREFIS 对苹果的预期股价为 294 美元。这 294 美元的构成中：

●  iPhone 业务将贡献 48.4 % ；

●  Mac 业务将会降低至 16.9% ；
●  App Store（包括 iAd 广告）业务将在未来增长至 8.2% ；
●  iPad 将超过 iTunes 和 iPod 贡献 4.0% ；
●  iTunes 和 iPod 分别贡献 3.5% 和 2.7% ；
●  作为业余爱好 Apple TV 贡献 1.6%；
● 苹果的现金负债率对于维持股价也要重要的支撑作用，达 14.6% 。苹果公司目前拥有 417 亿美元的现金储备，负债几乎为零。
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iphone占了半壁江山啊
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这跟客户又有什么关系呢？

沃马克认为，这个计划“就是受自我膨胀的驱使”，15％这个目标“对任何消费者都毫无意义”。

墨西哥人登福布斯榜首 中国富豪数量居第二

墨西哥电信巨头卡洛斯斯利姆（资料图）

微软联合创始人、董事长比尔盖茨（资料图）

中新社纽约3月10日电 (记者 孙宇挺) 2010福布斯全球富豪排行榜10日在纽约发布，比尔·盖茨从榜首位置跌落到第二，中国大陆则首次以64名富豪人数，居美国之后排名第二。

这是福布斯第24次发布这一全球身价十亿美元以上富豪的榜单。与去年的位列第三相比，墨西哥电信运营商卡洛斯·斯利姆今年以535亿美元身价位列榜单第一，比尔·盖茨以530亿美元位列第二，沃伦·巴菲特以470亿美元位列第三。这也是自1994年以来，该榜榜首首次被非美国人占据。

这份以十亿美元为底线的全球富豪榜，共列出了全世界1011名富豪的名字，相比去年金融危机时的793人增长了不少，但是依旧没有超过2008年的1125名。美国富豪以403人占据了其中的大多数。

不过中国大陆富豪们的表现尤为抢眼，从2009年的28人，增加到了今年的64人，增幅引人注目，超过俄罗斯的62名，其中的27人更是首次出现在这一榜单上。

中国大陆位列第一的是娃哈哈集团董事长宗庆后，他以70亿美元身价位列榜单第103位，其后的希望集团董事长刘永行以50亿美元身价位列榜单154位，苏宁电器董事长张近东45亿美元位列176位，比亚迪董事长王传福 44亿美元紧随其后。

中国香港共有25人位列榜单，李嘉诚以210亿美元位列榜单14位，李兆基185亿美元位列22位。

中国台湾共有18人上榜。两岸三地富豪人数占到富豪榜的1／10强。

以下为《福布斯》最新评出的全球10大富豪排名：

1、卡洛斯•斯利姆（Carlos Slim Helu，墨西哥） ，净资产535亿美元

2、比尔•盖茨（Bill Gates，美国），净资产530亿美元

3、沃伦•巴菲特（Warren Buffett，美国），净资产470亿美元

4、穆凯什•阿姆巴尼（Mukesh Ambani，印度），净资产290亿美元

5、拉什米•米塔尔（Lakshmi Mittal，印度），净资产287亿美元

6、拉里•埃里森（Lawrence Ellison，美国），净资产280亿美元

7、纳德•阿尔诺（Bernard Arnault，法国），净资产275亿美元

8、艾基•巴特斯达（Eike F.Batista，巴西），净资产270亿美元

9、阿曼西奥•奥特加（Amancio Ortega，西班牙），净资产250亿美元

10、卡尔•阿尔巴切特（Karl Albrecht，德国），净资产235亿美元

丰田召回门

多年前，一纸广场协议，日本经济陷入了20年的衰退，至今没有恢复元气，而广场协议的主导者美国，借助金融工具和高科技，成功拉开步步紧逼的日本数个身 位。25年后，日本最大的汽车制造商、也是成功超越通用成为全球第一大汽车制造商的丰田陷入召回门。据媒体统计，因踏板问题，丰田目前的召回数量已超过其 去年718万辆的全球销量，为此将付出约135亿人民币的代价。

丰田召回门事件是否是一场广场协议似的狙击战呢？丰田是否就一蹶不振？谁又会是受益者呢？

丰田的确应该为它的产品质量问题付出代价，但本文的目的是探讨丰田召回事件背后真正的故事。

大家在看热闹的时候，用脑袋想想这几个问题：丰田召回事件公众关注度为什么陡然上升？美国车召回真的比日本少吗？为什么美国媒体不穷追猛打福 特呢？福特召回的次数和数量比丰田只多不少。

潜伏

带着上面3个问题，很多事件一深挖，道理就自然明白了。

为什么美国媒体穷追猛打丰田呢？因为Dimitrios P. Biller这个丰田美国的前雇员，源源不断地向媒体提供独家猛料。这个人成了福特扭转时局的关键。而这个局，前面是一场悄无声息的“潜伏战”，后面又是 一场招招毙命的“狙击战”。

潜伏战的第一步，物色人物。比勒他在高等法院帮福特汽车辩护了几个大案，于是很快得到福特汽车赏识，邀请他参加“下一代诉讼律师训练计划”， 而这是福特的“黄埔军校”，每年在全美国范围内只物色大概16名青年律师。

第二步，全面培养。福特专门给他安排了三个月时间在福特全球总部的法务部，专门研究汽车相关的法律乃至工程的各种问题。而他把1995年到 1997年福特所有的官司都研究了一遍，告诉福特在集团诉讼里什么特征的原告你容易挑出毛病，什么样的你最好要避开。

第三步，准备潜伏。福特更是老谋深算，这么聪明的律师，福特竟然最后不给他留在自己的法务部里，而是培养好了之后呢，让他回到自己的律师所， 遇到案子时才委托给他。所以丰田看到的是什么呢？这个人帮福特打官司是一打一个准，而且对各种各样的汽车事故啊都了解得不能再清楚了。所以，2003年礼 聘比勒律师加盟丰田。

第四步，打入内部，窃取机密。表面上来看，他算是相当尽职尽责，三年里代理丰田应战12官司，每战必胜。实际上呢？比勒后来在其公开说明中承 认，“在为丰田时，便着手开始搜集，发现300起翻车事故的相关数据，在获得丰田美国公司认可的情况下已被销毁”。

而他掌握到了足够的证据，至少会让丰田过去十年里的官司可能都要翻案。可是，他却不急于借此要挟丰田，恰恰相反，他给丰田什么印象呢？他没什 么核心机密，而且已经被我们丰田用370万美元的遣散费封口了。

等待

丰田却不知道这恰恰是狙击战的开始。成功的狙击讲求三个要素，第一是时机，第二还是时机，第三个还是时机。

这第一个时机就是你要麻痹敌人，所以放松警惕，从而给你足够的时机观察和搜集他更多的弱点。所以，虽然比勒是2007年离开丰田，可是却在两 年之后的2009年7月24日,才把75页厚的起诉书提交给了加利福尼亚中部地方法院。你想想看，出问题的汽车都是什么时候生产的？主要都是比勒在职和离 职以后，为什么？因为比勒让丰田相信福特的质量也是马马虎虎的，而在美国这种马马虎虎是无所谓的，只要丰田手里有比勒这样优秀的律师。

第二个时机就是对自己最有力的时机。你想想看为什么不在2008年狙击？因为那时福特重组尚未完成，现在呢？福特的两大美国竞争对手都在经济 危机中受到重创，现在还拦路的就只有丰田了。所以，2009年，福特选择了一个最好的时机给丰田布下狙击圈。

出击

正面狙击。7月份，启动诉讼。诉讼本身不是目的，而是给丰田脑袋蒙住，让它无暇兼顾。

催泪弹。8月份，本来丰田准备诉讼，可是福特却把重点转移到了媒体。8月发生雷克萨斯ES350撞车事故，加州公路巡逻队长一家无一生还。福 特动员媒体公关，美国媒体铺天盖地都是这个新闻，在电视上不断滚动播出，让大家都觉得这位队长生前尽职尽责，而一家人无一生还，可见这个事故是多么惨烈。 所以，这么尽职尽责的公路巡逻队长出事故，唯一的可能原因就是丰田车质量的问题。

政府出面，背后冷枪。9月14日，加州法院要开始第一次听证，所以丰田全部精力都投在这个听证会上，对于加州撞车惨案，丰田还在麻痹之中，觉 得靠律师就能摆平，所以拒绝道歉，拒绝承认自己的车有质量问题。可是福特却疏通美国调查部门，在背后开冷枪。美国高速公路交通安全管理总局出来了，公布的 不是正式调查报告，而是初步调查报告，因为这么短的时间，也没法完成正式调查。初步调查的结论是：“事故发生当时地板垫卡死油门，不合理的油门设计可能为 事故原因”。换句话，就是一个莫须有的罪名，目的就是要打压丰田。

媒体扫射。马上就要进入10月份了，在9月30日，丰田以为只要低头认错就可以息事宁人了，所以宣布召回380万辆“脚垫门”汽车。可是还没 等丰田忙过来这个问题，狙击点又转向了丰田车的其他问题，甚至从美国扫向日本，操作丰田在日本国内销售的”普锐斯”存在刹车失灵的问题。再把用同样零部件 的本田汽车也扯进来，最夸张的时候，你看华尔街日报日本专栏十条里八条都是召回。

专家出马。到了11月，丰田以为只要认错了就没事了，可是狙击点再次转移，美国ABC电视台在25日采访美国汽车安全专家，他们说丰田这个维 修方案是治标不治本的，制动系统的安全隐患没有彻底消除。而与此同时呢，美国交通部连续发出三次新闻公告，严重关切丰田的问题，要知道，在11月当月这样 的公告一共才有四个。

12月份，丰田承受不住压力，又召回了380万辆车。很快美国人就开始放长假过圣诞节了，丰田以为没事了。可是就这个时候，美国已经把这件事 情升级到贸易战的层面了，这样对丰田的狙击就不仅仅是福特的事情了，而是美国政府的事情了。

这就是第三个时机，政府全面介入的时机。国会调查，不是为了调查而展开的调查。其实这就是丰田被美国折腾晕了的一个标志。我们中国去年应战美 国的轮胎特保案也是这样。就是没搞懂是谁在搞我们。

所以，你就明白了，他们为什么要调查你呢？不幸的是，丰田高管此次来国会山似乎仍没有摆正心态。他们没意识到他们是来被羞辱的，仍在为系列事 故极力辩解。

所以大家明白了吧！9个小时的听证会，完全是美国国会议员给你设计好的。丰田章男的出席长短和形成都是人家预设好的。这个预设好的议程就是先 听受害者控诉，再听国会内的大佬定调，然后呢就请一个汽车专家来讲解技术，让大家觉得前面说的都是对的，当然了，心里的疑问还是非常多，这时候再请丰田章 男同志上台接受大家的问询。换句话说，议员憋了半天的问题咆哮而出，而且越尖锐越有可能上晚间新闻的头版头条。人家就不是听你道歉的，开听证会就是为了损 你的，所以人家故意准备了很多细致的工程问题，你还不能撒谎，所以唯一的答复就是“不知道”，这样美国老百姓看到的就是一个支支吾吾，啥也不知道的丰田章 男。所以，中国轮胎特保案等到听证会开始了才准备应诉，这已经晚了，因为整个听证会的议程已经被设定好了就是让你当场毙命的。

更重要的是什么？所有听证会上的话都可能被律师用来起诉丰田。丰田汽车至少面临五重诉讼潮。

第一波诉讼潮是因为油门事故而死亡或者受伤引发的民事诉讼。仅死亡案件就有34起。所以这些案件的起诉 都将是个人伤害。

第二重诉讼则是购买了丰田车但是没有发生任何事故的车主。这将是一个天文数字的索赔，因为涉及到的几款车型有800万辆的销售量。这些车主所 得到的赔偿将主要是车价的损失。

第三重诉讼，则是美国州一级的政府通过检察官提起的诉讼，主要是根据各州的消费者保护法，为购买丰田车的车主进行消费者保护。

第四重诉讼，是美国联邦政府进行的刑事诉讼。美国联邦政府已经启动了对丰田质量门的刑事案件调查。 如果有相关情节发现，那么联邦政府将启动针对丰田相关人员的刑事诉讼。

第五重诉讼，则是美国证监会针对丰田的上市公司启动的诉讼，如果美国 证监会发现任何丰田隐瞒问题，没有向投资者充分相关披露相关信息，或者误导性的公布了财务数据，那么证监会将向丰田提出民事诉讼。

从《植物大战僵尸》的成功谈起

希腊 高盛 中国

这是一期财经郎眼的文字版，讨论对象是国际金融炒家高盛。
精彩摘录：

1.高盛，华尔街的幽灵，泡沫制造专家，金融核弹。

1.1“一直在背后操纵这一切”

主持人：生活无处不经济，郎眼看来不寻常。郎教授，咱们今天请来的是媒体上称为最尖锐的财经作家，李德林老师，请李老师来，是因为李老师最近出 了本书，叫《干掉一切对手——看高盛如何算赢世界》，写高盛的，其实我们这个节目聊到今天，半年了，聊了很多个话题，很多个问题领域，都有一个幽灵，一个 华尔街的幽灵在来回游荡。（郎咸平：一直在背后操纵这一切。）这就是您说的高盛，我们看起来很熟悉， 我们看起来很熟悉，其实很多人都很陌生。

画外音：成立于1869年的高盛集团，是全世界历史最悠久、最有权势的投资银行。从当年的马夫门面店到今天的华尔街大佬，从一间地下室、一个雇 员到如今上万亿美元资产的影子操控者，高盛经历了数次的风雨沉浮，走过一个多世纪洒满鲜血的征途，终于站在了全球金融的巅峰。从1929年起，世界上任何 一次大萧条和对美国之外的国家的狙击，高盛都在其中扮演着举足轻重的角色，从高科技股到高油价，高盛主导了大萧条后的每一次市场操作。现在，高盛又要开始 行动了。

2.郎咸平：高盛这种银行它的主要策略是什么？就是说事先布好局了，然后再过一阵子就开始狙击你。

2.1“而高盛跟汇丰是冤家。”

主持人：高盛号称是泡沫制造专家，没有谁比它更会制造泡沫，也没有谁比它更会引爆金融核弹，用教授的话，金融核弹。包括最近这次迪拜危机，咱们 先小小的自恋一下，咱们节目又预言正确。没什么大不了的，阿布扎比100亿美元投过来以后，早就知道它会这么做的。但是迪拜危机背后，隐性的权力和关联很 值得研究。李老师最近写篇文章说迪拜危机是高盛和奥巴马的国际阴谋。

李德林：为什么我说高盛在其中是一个推手，这一次第一个跳出来对迪拜的债务延期的是日本的三井银行，这个银行的大股东之一就是高盛。

郎咸平：它们是在一起，没错。

李德林：虽然是延期半年，但是它是传递一个信号，这个信号是什么呢，我给你半年的时间是最后的期限。它没有钱了，那么其它的银行就会逼债。那么 这个时候，欧洲的（银行）比如说汇丰等等这些银行，它们就来全力的找迪拜要钱，高盛它得到一个什么效果，像汇丰它就疲于在追债的过程之中，而它的这把尖 刀，除了中东的石油，更重要的是打击欧元区经济。

主持人：都催债，都要钱，三井也要钱，汇丰也要钱，为什么就能打击汇丰呢？

李德林：因为汇丰在迪拜的投资，除了我们现在看到的160亿，这个衍生品的里面，还有大量的没有暴露。

主持人：而高盛跟汇丰是冤家。

郎咸平：对，对，没错。

李德林：每一次汇丰出现问题，高盛所谓的名牌分析师，都会站出来第一个跳出说，它有多少的风险，必须计提多少，会对它有多大的影响。

主持人：包括教授以前也谈到说，香港金管局任志刚，他不也是说汇丰的股价受操纵。

2.2“它现在的操纵是很英明的”

郎咸平：高盛这种银行它的主要策略是什么？就是说事先布好局了，然后再过一阵子就开始狙击你。然后就从中获利，它就是这么一家公司。是非常可怕 的，比如说它卖空，包括你刚刚讲的汇丰银行，迪拜世界，它是怎么样，它事先是卖空。什么叫卖空呢，就是我今天向证券公司借出一张股票，拥今天的价格100 块卖掉。明天股价跌到70，我再买回来，还给证券公司，我是100块卖的，70块买的，我就赚差价，所以高盛卖空，什么意思呢，就是赌股价跌。我让股价跌 的话，它一定事先卖空一大堆股票。然后突然发布坏消息，股价哗一跌，它就大赚一笔，这是它干的事情。

主持人：所以你看所谓高盛发布这个消息，就很有意思，高盛经常发布消息，每次发布消息之后，它就会一系列跟上来的市场运作。

郎咸平：但是高盛在美国它不敢。它就敢在亚洲、在欧洲、在中东国家玩。在美国它太害怕了。常常被抓、被罚，他只要一被抓、一被罚，马上我投降， 我投降。

李德林：但是这一次你说迪拜引起的欧洲欧元区危机，比如希腊它没有直接跳出来，它是让南非标准银行，这个银行你看我们在之前很少听到它大肆的观 点，没有，但是它这一次它跳出来了。说这个希腊跟爱尔兰等国可能会因为它的财务问题、债务危机，退出欧元这个联盟，那这个是很可怕的，为什么我说高盛是在 操纵这个。因为高盛它是中国工商银行的战略投资者的最大股东。现在都依然持有133亿股的中国工商银行（股份）。而中国工商银行同时又是南非标准银行的大 股东，20%以上。当初工商银行收购南非标准银行，就是高盛做的首席财务顾问。这一次南非站出来一说，马上欧洲人就受不了了。

郎咸平：然后它循线一追发现是工商银行，它是大股东，又开始怀疑中国了，然后又开始制裁中国了。

李德林：所以说它现在的操纵是很英明的。

郎咸平：我纠正一下，不是他现在的操纵很英明，而是他一直从19世纪就很英明。只是我们现在变得比较聪明一点，现在我们比较看得懂了。

3. 郎咸平：所以我觉得我们最好跟高盛自清一下，这家公司太可怕了。将来它会造成多大的危险，都很难预料，而且话说回来，你以为他只是搞金融吗？高盛什么都 搞。我们中国人最重视什么东西，中国是一个喜欢吃的民族，猪肉就很重要，一个猪它占了消费者物价指数，就是CPI里面占了10%。我现在发现高盛也开始在 中国养猪了，控制中国的猪是不可想象的。

3.1“马上狙击越南”

主持人：其实刚刚聊了那么多，你会发现，起码我们聊到高盛的两个手法。一个手法所谓就是所谓通过这个信息的披露，或者制造一些概念。还有一个就 是所谓的影子操控。它经常会扶植一些傀儡，帮它来做事情，它在幕后垂帘听政。刚才说创造概念，其实高盛最喜欢创造一些，比如说针对这些新型市场，它 2001年的时候就创造“金砖四国”-BRIC,咱们经常聊，最近又创造一个什么“新钻十一国”，它经常给这些国家镶钻点金。

郎咸平：这些国家得意的不得了，包括金砖四国，包括什么什么十一国，被高盛一评，这个国家感觉到好像真的在国际上扬眉吐气了，哪里知道这是它的 策略之一。

李德林：尤其是那个越南，越南刚成为“新钻十一国”。

主持人：马上狙击越南。

李德林：它是给它一个概念，就是把泡沫给它炒起来，最后发布一个报告。比如说高盛，越南就是一个很典型的例子，啪，经济就崩溃了。

郎咸平：我们讲话这一刹那，随时处在崩溃的前沿、边缘。

主持人：当高盛移走的时候，整个越南通货膨胀率达到25%。

3.2“控制中国的猪是不可想象的”

郎咸平：所以我觉得我们最好跟高盛自清一下，这家公司太可怕了。将来它会造成多大的危险，都很难预料，而且话说回来，你以为他只是搞金融吗？高 盛什么都搞。我们中国人最重视什么东西，中国是一个喜欢吃的民族，猪肉就很重要，一个猪它占了消费者物价指数，就是CPI里面占了10%。我现在发现高盛 也开始在中国养猪了，控制中国的猪是不可想象的。它在2004年首先收购了雨润集团，猪肉下游加工厂。2006年又以20亿元的价格收购了河南双汇双汇火 腿肠，对对，也是下游加工厂。最近，又搞上游，搞上游搞什么呢？在湖南、福建收购了几十个养殖工厂，花了3亿美元。现在开始搞中游的渠道，所以高盛是中国 几乎惟一的一家控制这么庞大产业的一条产业链的上、中、下三游。那你要知道，只要掌控这一条产业链，成本就是最低，那么一个产品价格怎么决定，通常是由最 低成本者所决定的。所以它不需要控制全中国的猪，只有控制这一条，从福建到湖南到安徽到河南，这条产业链高效整合，变得非常有效率之后，它就能够掌控全中 国的猪肉。

李德林：比如说我讲一个故事，就是重庆打黑案里面有一个“猪霸”，他这个猪控制重庆市场的70%，大概是220万吨，这个“猪霸”他所控制的 猪，可以供13亿中国人民吃两天，而他控制的70%一上的生猪，他可以影响到中国的生猪指数，也就是说按照郎教授说到例子的话，高盛（掌控的）那几个省 （的猪），跟这个黑社会相比，实力就更加强大。那也就是说，高盛哪一天说我要想从中国套现，那么好了，你中国的老百姓，你就得买高价猪肉。

郎咸平：你不能不吃猪肉的，中国人不能不吃猪肉的，所以说对这个“猪霸”而言，我们薄熙来打黑有他的必要性。大家不要只是把这个所谓的扫黑，当 成一个所谓的黑社会。比如说威胁你一下，开个什么赌场。

主持人：理解为小混混，

郎咸平：不是这么简单的，最可怕的是什么？是这些黑道操纵着国计民生的一些行业。控制了经济领域，这是最可怕的事，而且我更怕什么？当然我没有 证据，我呼吁各级政府注意，高盛这种外资机构会不会跟黑道也挂钩，这一点你要注意，

主持人：所以我们的企业在多元化的时候，是一种病态心理，海外收购。可是你看高盛这种大的投行，它在做多元化的时候，是扼你这个国际民生，扼住 你的咽喉。

郎咸平：人家是什么水平，那不一样的。

4.在这个世界上，谁是比尔？盖茨最害怕的竞争对手？

4.1“比尔？盖茨说人才，它拿走了最一流的人才”

主持人：所以当2001年的时候，微软当时如日中天，有记者采访比尔？盖茨，在这个世界上你最害怕的竞争对手是谁？他说是高盛。大家说你做的两 个完全不同的行业，高盛跟你有什么关系？他说为什么呢，比尔？盖茨说人才，它拿走了最一流的人才，我们最缺的人才都被高盛拿走了。

郎咸平：高盛招聘人有什么原则？他找那个最聪明的，看起来比较木讷的，所以你跟他讲话，好像水平不是太高的感觉，聪明的不得了，像结巴的、木讷 的、看起来比较老实的，它特喜欢，内心极其聪明的那些人。不过我要说一句话，不要对我们中国在高盛做事的中国人有什么异样的眼光，那都是跑龙套的，绝对不 上台面的，属于代理人，你千万不要太抬举他们，那些也是很可怜的打工仔。真正掌握高盛权势的那都不是这些人，都是白皮肤的。

李德林：就是在中国，更多的是干一种跑腿公关。即使你说他是一个董事总经理，在高盛高盛来说，不算个啥，真的，它的一个小部门里边都有好多董事 总经理。

郎咸平：而且高盛整层楼里面，一层楼都是副总裁，再一层楼就是董事总经理。

主持人：所以一个砖头砸下来，十个人，九个副总裁，一个总裁助理。

李德林：大概就是那么个意思。

5. 郎咸平：搞了半死之后，AIG的一把手换成高盛的人，美林的一把手换成高盛的人，权力重组，然后还有美联银行，也换成高盛的人，证监会的二把手也换成高盛 的人，证券交易所也换成高盛的人，期货交易所也换成高盛的人，甚至两任的财政部长都是高盛的人。

5.1“谁搞死了雷曼兄弟”

主持人：所以很多人评论高盛说，就像一个在整个经济版图上一只恶鹰，它那种视角特别敏锐，去捕捉利润的机会。整个世界版图哪里有机会，它马上就 飞扑下去，去狙击这个国度，或者这个行业，咱们掰着指头算，能数得过来的这些泡沫，这些金融危机，全有高盛的身影，咱们可以倒着往前数，越南这是最近发生 的一个，包括最近炒作金融危机这个背景，就是您书上这段话，谁搞死了雷曼兄弟？

郎咸平：高盛嘛，还用怀疑吗？谁有这种水平呢？

李德林：高盛搞死雷曼更隐秘了，当时，韩国的一家产业要来重组，本来是最有机会的，因为那个银行的行长是原来雷曼的首尔首席代表。但是高盛没有 直接干死雷曼，怎么干？它让韩国的国民银行站出来，说雷曼太烂了，我们不可能重组。事实上，雷曼的总裁并没有去找他谈，而当时的韩国金融服务委员会，相当 于中国的银监会，说你看韩国的国民银行都说雷曼很烂，而产业银行还要去买。这时候议会的议员跳出来了，说你看这个监管机构，包括其它的银行都说这么烂了， 你为什么要去买？好了，你持有雷曼的股票。这个实际上就是高盛的一个策略。而这个议员的背后，实际上高盛拿了大量的资金，给李明博这个集团，让他们去精 选。

5.2“我们每一个老百姓都为美国银行付出100块”

郎咸平：这个其实韩国，在中国不一样吗？我再举个例子，我们银行改革是谁在推动改革的？高盛。高盛过分到什么地步？全世界没有这样子的交易，说 我们的中国银行，你把坏账全部撇清，然后比如说建行，全部撇清，撇给四大资产管理公司，拿一个干净的壳给我们，然后我用贱价买一个你的壳。比如说，用一块 钱买了建行一支股的股票，谁买，到最后安排结果是美国银行。当了大股东，因此你看，在2007年年底的时候，美国银行发表声明说，由于次债危机的影响，它 们受到了极大的损失，但是建行的上市他们赚了1300亿，你知道什么概念吗？那就是说我们每一个老百姓都为美国银行付出100块。

主持人：所以你看这个隐秘的权力关联，说雷曼兄弟同样是犹太兄弟，说捅你一刀就捅你一刀，搞掉了雷曼，搞掉了贝尔斯登，把AIG弄得半死。

李德林：最后花旗都是高盛的人在做领导。

郎咸平：搞了半死之后，AIG的一把手换成高盛的人，美林的一把手换成高盛的人，权力重组，然后还有美联银行，也换成高盛的人，证监会的二把手 也换成高盛的人，证券交易所也换成高盛的人，期货交易所也换成高盛的人，甚至两任的财政部长都是高盛的人。所以你看人家什么水平。

主持人：所以你看高盛，高高在上，盛气凌人。

郎咸平：所以你看我们中国，这么一直以来的金融改革，基本上都是什么，我们听信了高盛的话，我们听信了高盛的话，才碰到这么大的麻烦。到最后什 么结果呢，完全图利了高盛的兄弟姐妹，我们自己老百姓承受巨大的损失，这就是你跟高盛为伍的下场。你是它的一颗棋子，你在被它玩，还坑你一把，这个兄弟特 不地道。

6. 李德林：其实这个高盛，一开始它是捧两个。一个捧的是希拉里，另外一个就是奥巴马，当然他的赌注一开始的重点还是押在奥巴马。

6.1“1亿对他们的利润来说很少”

主持人：而你回头看历史，咱们刚才聊到越南。聊到雷曼兄弟这次金融海啸，再往前追溯，比如最近的2000年，纳斯达克高科技股泡沫的爆破，那也 是高盛，当时纳斯达克损失了5万亿美元，高盛才罚了1亿美元。它搞了5万亿的蒸发。

郎咸平：当时美国证监会这个法官说，你们有这种嫌疑，事先先买好股票，然后吹捧泡沫，抛售赚了一笔，你们自吹自擂，因此我们怀疑你有问题，按照 美国《证券交易法》的规定，只要你宣布投降的话，它就不会再进行调查了，证监会可以因此而结案。你呢，也不会受到惩罚，所以一抓到高盛，他们聪明的不得 了，马上投降，我错了，我错了，然后交1亿美元就没事儿了。

李德林：1亿对他们的利润来说很少。

主持人：当时网络科技股泡沫破灭的时候，当时高盛也是威名啊，当时叫什么，叫网络股IPO之王，当时那是一个很火的公司。再往前追溯，日本，咱 们聊过，日经指数的对赌，一个金融核弹，二十年的萧条。也是高盛点起来的。再往前追溯，大家都熟悉的1929年大萧条，很多人不理解，1929年大萧条也 有高盛的（份儿）。

李德林：他们当时在水牛街发的一些所谓的债券，其实那个时候很弱智了，我现在看来。他就是发一个债券，说我这个抵押给你，从一百最后炒到几百块 到五百多，最后一下子破了，最后跌到多少，跌到一块钱就相当于啥都没有。高盛在这一次里当然也有损失，以它那个损失带动的是整个华尔街，整个美国经济大萧 条，当时的胡佛总统为此下台，也就是说他的这个操纵，是可以影响到政治的。

6.2“因为你们都是我选的，你不要搞不清楚。”

主持人：就拿最近一次希拉里的败北和奥巴马的上台跟高盛也有莫大的关系。

李德林：其实这个高盛，一开始它是捧两个。一个捧的是希拉里，另外一个就是奥巴马，当然他的赌注一开始的重点还是押在奥巴马。实际上希拉里是有 很大前途的，她在五月份的时候，甚至一度赶上了奥巴马，但是希拉里她有点急功近利，她手上没有牌，她就抛出了国会的一个报告，石油牌，希拉里的报告说的很 明确，高盛在里面赚了多少多少亿，20多亿嘛，就是在很短的时间之内，这个时候就让高盛很被动，大家都知道高盛在操纵，但是到底赚了多少钱，就一下把高盛 的裤衩给扒了下来。

郎咸平：所以说不该讲了，讲了把高盛得罪了怎么办？

李德林：得罪了，那高盛原来的总裁，本身在开家庭会议的时候，都在给希拉里筹集竞选基金。突然以后没有了，全给奥巴马，奥巴马就拿了大量的（资 金），以高盛、包括布伦伯格，这些犹太人的，还有索罗斯，他们就开始狂推奥巴马。奥巴马当然就把麦凯恩给战胜了，高盛它除了操纵企业，当然都是技术活了， 那么操纵政治，为什么高盛的CEO被评为十大丑闻人物，排在第一位，奥巴马说严禁他们拿高薪，但是高盛仍然拿高薪，拿他没办法，为什么没办法？

郎咸平：因为你们都是我选的，你不要搞不清楚。

7. 李德林：俄罗斯它股价很高，那高盛想要拿它的股权的话，一开始把油价炒上去，炒油价不就是为了炒股价吗？后来希拉里把裤衩给高盛扒掉了，那高盛得出手镇 压，石油如果下降一美元的话，俄罗斯（损失）就应该是20亿，它的经济和石油是密切相关的。

7.1“普京想赎回都赎不回来”

主持人：说起希拉里的石油问题，又一个国家站出来了，就是被高盛狙击的国家俄罗斯。咱们之前聊到俄罗斯，通过油价的操纵把俄罗斯折腾的好惨，多 少个企业的股份、资产，被低价的收购，普京想赎回都赎不回来。

李德林：因为当初的股价炒高了，高价抵押出去的，而你贷了大量的款，现在的股价很低，你拿什么还？根本还不了。

郎咸平：6千亿美金，而且他们的俄国铝业公司，大概25%的股权都抵押出去了，俄罗斯联通抵押了40%的股权，为什么呢？原来是当时它们包括高 盛等公司一大堆，借钱给你，非常低价，大概年利率才2%、3%左右，那俄罗斯本国利率多少，基准利率13%，去年年底，去年10月份的企业贷款率，是 16%到18%，然后这些高盛公司说给你2%，俄罗斯那些人肯定都在想高盛那个傻帽，这么便宜借给我们，那你要抵押吗？要。用什么做抵押，用股票做抵押， 我相信俄罗斯一定高盛死了，你们不晓得俄罗斯的股票都是泡沫股票吗？你要，统统给你。这就是它要的，要什么，要你俄罗斯的股权，到最后发现俄罗斯被华尔街 控股。

李德林：俄罗斯它股价很高，那高盛想要拿它的股权的话，一开始把油价炒上去，炒油价不就是为了炒股价吗？

郎咸平：就是。

李德林：后来希拉里把裤衩高盛给扒掉了，那高盛得出手镇压，石油如果下降一美元的话，俄罗斯（损失）就应该是20亿，它的经济和石油是密切相关 的。

7.2“高盛跟美国政府关系之间的暧昧是不可想象的”

郎咸平：高盛跟美国政府关系之间的暧昧是不可想象的，比如说要打压油价的时候，是谁先讲话，是美国政府，美国人说什么，要举行国会听证，调查油 价为什么是147美元一桶，而后华尔街、高盛等等开始进场打压，这种配合让你感到恐惧，但是在此前147这个高点，历史高点之前，高盛又要发言了，说油价 能涨到200美元一桶，它都是这样子的，其实不止它了，它还在我们中国境内，养了很多的马前卒，比如说罗杰斯就是，他跟着忽悠200块钱一桶。

主持人：多少人在这个时候杀入市场去囤积原油，亏惨了。

李德林：而事实上我看了一下高盛他的这个操作记录，它实际上就相当于中国的做庄对倒，它实际上对敲就把油价敲上去了，它的成本很低的，所以所你 俄罗斯人，他啪打你一美元下来，你就亏20亿，只要是油价跌到20美元一桶以下的话，俄罗斯就是财政赤字，只要跌到40美元一桶一下，俄罗斯还有什么，国 际收支赤字，所以你只要跌到40美元以下，俄罗斯就陷入全国性的危机，这就解释了为什么油价应该是30块，就是要通过油价打压，让俄罗斯经济危机，你再不 听话，我怎么整治你。

主持人：而高盛跟它的同伙操纵石油操纵的，到2008年的时候，平均每一桶原油在最终的消费掉之前要倒手27次，我们日常生活中最需要的一个东 西，在他们这么一折腾，倒手27次。

郎咸平：但是高盛除了整治俄国人之外，也没少整治我们中国人，比如说它和我们的深南电签订了一个对赌合同，当时油价100多美元的时候，他们对 赌62美元，我相信深南电的领导看到这个合同之后，一定很激动，油价怎么可能跌到62美元以下呢？也跟俄国人一样认为高盛是傻帽，如果跌穿62美元呢，当 天深南电付给高盛80万美金，以后每跌一美元，再付40万美金，好，你自己算一下，最多跌到30块美金，你亏了多少钱，我们深南电一家国营企业，就替我们 国家亏了至少一千多万美金。

8. 李德林：高盛它做的这个房地产，一开始说房地产有泡沫，最先就是他们高盛在整，在打压，打压到后来，它也没直接进入，它通过走第三方，日本之手来进入。那 我们就说，当然中国人有仇日情绪，说这小日本又来搞我们的房地产了，但是事实上，你把日本人的衣服给他剥开，就是高盛。

8.1“那真正死的不是高盛，可能就是我们现在的什么任志强、潘石屹这些”

主持人：高盛的宗旨叫什么？叫“长远上的贪婪”。他们说短期交易的损失，他们是可以容忍的、可以宽容的，但是他们最终追求的是长远的贪婪，干掉 一切对手，它要算赢整个世界。其实它狙击中国，除了刚才说的这个跟企业对赌呀，包括石油，其实房地产，高盛布局中国房地产也是由来已久，1994年高盛叩 关，而且高盛的房地产，是美国式的房地产，就是它不直接做房地产，它依靠一个资产管理机构，依靠某个代理人来做房地产。它的整个布局也是通过日本财团来进 入中国房地产。包括我看西安有一个，叫什么长安城堡大酒店，上海的虹桥公寓，上海的高腾大厦，都是高盛的产权。

李德林：高盛它做的这个房地产，一开始说房地产有泡沫，最先就是他们高盛在整，在打压，打压到后来，它也没直接进入，它通过走第三方日本之手来 进入，那我们就说，当然中国人有仇日情绪，说这小日本又来搞我们的房地产了，但是事实上，你把日本人的衣服给他剥开，就是高盛。那么后来我们明白一个什么 道理，高盛一开始说，这个房地产价格很高，房地产前几年实际上并不高，我觉得并不高，那这个时候它进来，寻找一个很好的机会，实际上刚才所说的，世界上跟 他操纵华尔街的股票是一个道理，低位进来，这个时候你再也没听到高盛说任何话了。那当然如果它要套现的时候，那它又会出来发言，说你中国的房地产泡沫怎么 样，然后拉高。

郎咸平：也就是说它进货的时候它是不讲话的，偷偷摸摸进货，然后要套现的时候就开始拉抬，拉抬之后我们中国跑去买了，卖给你，它就全部撤资，它 对付中国人和对付越南人是一摸一样的。当初对付越南人就这么干的。

李德林：撤资就有一个很大的危险，就是迪拜，迪拜现在不就是房地产，比如说很多它供给不上，没有资金，那一旦高盛到时候撤资，那真正死的不是高 盛，可能就是我们现在的什么任志强、潘石屹这些。

主持人：借用巴菲特，当潮退的时候，谁是裸泳者？就是当高盛退的时候，发现我们自己是裸泳者。

郎咸平：对，对，对。

李德林：这些个人现在说没泡沫，实际上就跟中国“股票黑嘴”，给人抬轿子是一样的。给高盛高高的抬轿子。

郎咸平：对对，他自己感觉好得不得了，他还不知道他在抬轿子，甚至不知道被高盛利用。

李德林：高盛他实际上最终操纵的就是经济，国计民生两条线，给你掐死了，所以你就得听我的。

郎咸平：对对对。

主持人：所以教授、李老师，咱们节目最后发出一声疾呼，一声怒吼，珍爱生命，远离高盛。

55%智能手机采用触摸屏 出货量增长138%

据国外媒体报道，调研公司Canalys数据显示，2009年第四季度，55%的智能手机采用触摸屏。

Canalys称，2009年第四季度，触摸屏智能手机出货量为3000万部，同比增长138%。与此同时，整体智能手机市场出货量涨 幅为41%。

2009全年，触摸屏智能手机出货量为7500万部，相当于2008年出货量的2倍多。而2009年整体智能手机出货量为1.66亿 部。

整个2009年，苹果iPhone领跑触摸屏智能手机市场，诺基亚位居第二，宏达电和三星分居三、四名。